风力发电，核能，节能风电及横向分析-饰品基地-聚鸿饰品网

这本文章详细为你讲解了风力发电，核能，节能风电及横向分析的题和一些关于但大风碳中和相关的话题，希望对大家有帮助!

作者夏暗雪

上周，风电板块一路飙升，上、中、下游全部冲上云霄。

一个月前，根据常理，我觉得迟早会轮到风电板块，但没想到跳得这么快。这个时候，我不得不向自己抱怨。与预期还有较大偏差，风电位置无法合理安排。好的。

当时分析完风电节能后，我就说对风力发电进行横向分析。现在终于把思考过程和结论写出来了。

暗示

1横向分析选定的目标为$中国闽能SH600163$$三峡能源SH600905$$中核电SH601985$太阳能。

2收集的信息大部分来自2020年年度报告和2021年半年度报告。不过，由于三峡能源将于今年上市，招股书中仅有2020年第三季度的数据。

3作者非专业人士，所有关于新能源的知识都是现学现卖的。

先说一下上一篇文章分析的风电估值以及误判的原因。基于发电行业和历史，我对风电的合理估值在动态PE20到25之间。根据上周的，它肯定被低估了。可能是因为这期间发生了两件事。一是绿色电力交易，二是限电。

绿色电力交易目前仍处于试点阶段，只有五大电力集团的风电和太阳能发电可以参与。不过，未来核电将会在全国范围内增加和推广。绿色电力交易的具体规则我就不详细说了，只是得出结论。我觉得这个重大举措相当于给新能源发电买了一份保险，大家不用担心发出来的电卖不出去。

我们来谈谈限电。我国无论制定多大的计划，总是会超额完成、提前完成，碳中和预计也不例外。中央给地方政府设定了目标，火电占比不能超过一定数量。但有些地方已经超过了，再这样下去就达不到目标了。由于新能源发电比重还太低，无法快速发展，即使急需新能源发电，也无法弥补火电的损失。所以我们得想个办法，先高耗能行业，慢下来，不行就居民。慢慢用电。

为什么现阶段新能源发电无法大规模替代火电？原因非常复杂。我能想到的一个是调峰的压力，另一个是当地的利益。比如，一些煤炭资源丰富的省份如果想减少火电和煤炭消耗，就失去了拉动经济的引擎。

1、中闽能源、三峡能源

先说中闽能源。

中民能源被认为是这些标的中的小弟，资产规模最小，市值最小。其优势在于风电场和负荷侧均位于沿海经济发达省份福建。从2020年年报和2021年半年报可以看出，其弃风率为0。这是衡量风电场的重要指标，节能风电有652个18街道。其次，这些标的中，中民的毛利率和净利润率最高。它还在建设海风项目。如果不出意外的话，今年就能并网发电。

我在上篇文章分析节能风电时，认为风电运营企业最重要的指标不是应收账款、存货等，而是资产负债率、生产性资产占比、资产负债率等。生产性资产增长率。在我看来，当前新能源蚕食替代火电市场的争夺战就像一场抢地盘。风力发电的门槛不是很高，很多央企和国企都可以参与。因此，实力越强的企业往往能够以更快的速度夺取更多的权力。好的地区可以独家获得更好的风资源和负荷侧。

但像中民这样的小型国企，在与其他央企巨头的竞争中，确实没有什么优势。对比其2020年年报和2021年半年报发现，其新项目上马速度有所放缓。

以此数据简单推断，中国和福建的新开工项目降幅最大，而新开工项目下降最快的应该是节能风电。新产品推出放缓将直接影响未来收入和利润增长。

我们来谈谈三峡能源。

三峡能源是与小而美的中民相对的央企巨头。但其资产负债率、毛利率、净利润率与中民相似。它与其他几个新能源发电指标最大的区别在于生产资产占比，为53。仅从这一点来看，三峡能源还有很大的固定资产投资空间，即有新项目的最大潜力。

今年是海风年，三峡目前在建的项目中，就有好几个海风项目。以下为2021年半年度报告原文节选。你可以自己感受一下——

做“海上风电领跑者”是国家赋予中国三峡集团公司的光荣使命，公司是中国三峡集团公司发展海上风电的载体。作为国内最早布局海上风电的企业之一，先发优势明显，海上风电资源储量位居全国前列。截至报告期末，运营规模149万千瓦，在建规模294万千瓦，位居行业第一，占全国海上风电储量总量。风电在建比例约20%，集中连片规模开发格局已形成。

2017年我看了《超级工程》第一季，有一集是关于当时中国最大的海上风机的安装。先在码头组装，然后用船运输，再用最大的起重船吊装到海面桩基上。正好。到2019年第三季度，就不需要这样的麻烦了。构件可直接用船运输并直接安装在桩基础上。这节省了大量的安装成本和时间，这是一个巨大的技术进步。但即便如此，海上风电仍然没有达到规模化发展的条件。所以，能大规模从事海上风电的，才是这个行业的佼佼者。

还有很重要的一点是，三峡能源不仅搞风电，还搞光伏。它还拥有许多新项目。新项目的速度不亚于风电场。半年报营收占比为风电七分，光电三分。如果按照目前的光伏行业估值，光伏发电仅高于风力发电。如果你觉得都是新能源发电，而且都差不多，那么你可以给他们同样的估值，所以这里就不单独计算了。

那么，让我们把注意力转回股市，谈谈我的结论。我认为中民能源小而灵活，品质优良，而且上一波五通股获得了不少人气，因此具有的短线炒作价值。三峡能源今年刚刚上市，新项目最多。虽然是一个很大的市场，但是炒作难度比较大，而且前段时间还不火爆。但最后一个交易日的涨停表明其受欢迎程度正在不断增长，从最高点到现在的价格并没有下降。有道理，但短期不如中民，但中长期好于中民。

比较三者的动态PE。中民能源是238，节能风电是2743，三峡能源是2。发现中民是最被低估的。

2、太阳能

之所以将太阳能纳入其中，是因为它与节能风电一样属于中国节能集团。一个专注于风电，另一个专注于光伏。作为新能源发电，不同的是太阳能并不是纯粹的发电公司。它还拥有太阳能电池组件制造业务，占比34%。但题出在它的制造业务上，毛利率居然是0.63！是的，你没有看错，是063。具体原因我不太明白。好在光伏发电的毛利率非常高，达到了66，使得整体毛利率达到了43。

其资产规模与节能风电类似，上述资产负债率也没有什么神奇之处。在建项目很少，预计很快就会竣工。

不过，只要太阳能组件制造部分开始赚，它的业绩还有很大的提升空间。但目前与其他几只风电股相比，其最大优势是估值较低。

3、中国核电

核电和风电、光伏有着完全不同的逻辑。之所以将其列入，是因为核电也是新能源的重要组成部分，未来将得到大力发展。此外，中国核电也在以非常快的速度大力布局风能和太阳能发电。

截至2020年12月31日，公司新能源投运装机容量52,499万千瓦，其中风电17,569万千瓦，光伏发电34,930万千瓦。在建项目装机容量17024万千瓦，其中风电3400万千瓦，光伏发电13624万千瓦。公司新能源发电量5640亿千瓦时，同比增加86098千瓦时；其中光伏发电2367亿千瓦时，同比增加61288千瓦，占全国光伏发电1409亿千瓦时的167%；风力发电量3273亿千瓦时，同比增长1184.25%，占全国风力发电量4146亿千瓦时的078。

首先我根据我收集到的信息简单介绍一下核电——。

核电具有最高优先级。为确保安全，核电机组必须带负荷运行，优先发电，优先火电。核电不像风能和太阳能发电，取决于天气。除检修期外，核电机组始终满负荷运行，因此没有放弃风电和太阳能发电的情况。它有一个专门的指标来衡量核电机组的性能。发电能力——容量系数。

容量系数是指机组在一定时间内实际发出的电能与在此期间满铭牌功率所能发出的电能之比。能力因素反映了单位的经营管理水平。例如，100万千瓦机组30天实际发电6.12亿千瓦时。如果在此期间充分发电100万千瓦，则可发电7.2亿千瓦时。该单位在这30天内的能力系数等于61200/72000=85。

这里我就谈谈我自己的想法。衡量发电量的指标就是用年售电量除以装机容量。该值越高，意味着每台发电机单位时间售出的电量越多。产生的电力越多。需要说明的是，装机容量单位为万千瓦，售电量单位为亿千瓦时。反正大家的单位都一样，所以没有影响。

拿2020年年报数据来说，节能风电的计算结果是02，福建能源是027，中国核电是082。三峡能源缺少去年的数据，所以用今年半年报的数据代替，然后乘以2，大约是02。因为还受到新增装机量等因素的影响年内并网和弃风率，这种简单的计算并不能得出准确的结果。不过经过对比可以看出，三大风电企业的数值相差并不大，但与核电显然不是一个数量级。由此可见，核电机组的发电能力远远超过风力发电机组。

2011年受福岛事件影响，世界核电产业发展一度陷入停滞。不过，2015年以来，我国核电再次进入快速发展轨道。2015年至2020年，中国核电营业收入翻了一番。以下为2020年年报信息节选——

2021年4月13日，中国核能行业协会发布《中国核能发展报告》。报告预计，到2025年，国内运行核电装机容量将达到7000万千瓦，在建核电装机容量将达到5000万千瓦；到2030年，运行核电装机容量将达到12亿千瓦，约为现有水平的23倍。到2035年，我国在运和在建核电装机容量将达到2亿千瓦左右，其发电量将占全国发电量的10%左右。未来15年仍将是我国核电发展的重要战略机遇期。

年报数据显示，截至年末，核电装机容量4988万千瓦，在建装机容量1853万千瓦。我们来做一个简单粗略的计算。以2020年底运营和在建装机容量之和为基数，到2025年运营和在建装机总量年复合增长率为11。

该公司还在《发展目标》中写道到2025年，运行电力装机容量达到5600万千瓦；核能多用利用将开辟新局面，核电技术服务产值将“倍增”，非核清洁能源将成为百亿级产业，敏捷的清洁技术产业已取得了突破；核电运行业绩全领先。

按照这个目标，增长速度会更快。我算了一下，核电装机容量年复合增量必须达到25才能实现这个目标。

中国核电2020年和2021年上半年营收和净利润同比增速分别为1061和2656、2464和4742，呈现业绩加速增长的趋势。

中核的毛利率和净利润率都逊色于其他，只有46和26，但好在总资产周转率还不错，014。最好的是中民能源017，最差的是节能风电力量。009.

正如我在上一篇文章中所说，风电的门槛很高，民企基本可以被排除在外。核电的门槛更高，基本不用担心其他竞争对手，除非国家拆分三大核电集团。

中国核电虽然经历了暴涨，但其动态PE仅为1346。你觉得高吗？

4.总结

虽然我已经炒股5年了，但今年才真正体会到什么是“风水轮流转”。没有不好的股，只有错误的时机。比如今天分析的电力股，过去几年就像路边的泥土一样。尽管人来人往，他们却无视。然而，当碳中性风吹得如此猛烈时，路边的土壤就会飞上天空，变成遮天蔽日的沙尘暴。当风来的时候，不要刻意忽视它。

1短期炒作中，福建能源是标的，其次是节能风电、太阳能。

2从一年以上、两年以内的增长能力来看，我最看好三峡能源，其次是节能风电。

3、中国核电估值低，增长有保障，安全性好。